Enterprise Value (EV) adalah mengukur nilai total perusahaan yang sering kali digunakan sebagai alternatif yang lebih komprehensif untuk kapitalisasi pasar ekuitas. EV mencakup kapitalisasi pasar perusahaan dan juga utang jangka pendek dan jangka panjang, serta kas atau setara kas di neraca perusahaan.
Komponen-komponen Enterprise Value (EV)
Nilai perusahaan menggunakan angka-angka dari laporan keuangan perusahaan dan harga pasar saat ini. Komponen-komponen yang membentuk EV adalah:
- Kapitalisasi pasar: Nilai total saham biasa dan saham preferen perusahaan yang beredar
- Utang: Jumlah utang jangka panjang dan jangka pendek
- Kewajiban pensiun yang tidak didanai (jika ada): Jumlah modal yang kurang untuk menutupi pembayaran pensiun atau jumlah yang harus disisihkan perusahaan untuk melakukan pembayaran pensiun dalam program yang tidak didanai. Dapat ditambahkan kapitalisasi pasar jika nilai ini ada.
- Kepentingan minoritas: Nilai ekuitas anak perusahaan dengan kepemilikan kurang dari 50%. Nilai ini dapat ditambahkan ke kapitalisasi pasar untuk perhitungan EV.
- Kas dan setara kas: Jumlah total uang tunai, sertifikat deposito, wesel, wesel bayar, surat berharga, surat berharga, reksadana pasar uang, obligasi pemerintah jangka pendek, atau surat utang negara yang dimiliki perusahaan.
Rumus dan Perhitungan Nilai Perusahaan (EV)
EV = MC+Total Debt−C
dimana:
MC = Kapitalisasi pasar, sama dengan harga saham saat ini harga saham saat ini dikalikan dengan jumlah saham yang beredar.
Total Debt = Sama dengan jumlah utang jangka pendek dan jangka panjang
C = kas dan setara kas, aset likuid perusahaan, tetapi tidak termasuk surat berharga
Untuk menghitung kapitalisasi pasar jika tidak tersedia secara online dapat mengalikan jumlah saham yang beredar dengan harga saham saat ini. Selanjutnya, jumlahkan semua utang di neraca perusahaan, termasuk utang jangka pendek dan jangka panjang. Terakhir, tambahkan kapitalisasi pasar ke total utang dan kurangi semua kas dan setara kas dari hasilnya.
BACA JUGA : Jasa Pembuatan Website Surabaya Profesional Design Premium Elegan
Apa yang diberi tahu oleh Enterprise Value EV?
Nilai perusahaan (EV) atau enterprise value berbeda secara signifikan dari kapitalisasi pasar sederhana dalam beberapa hal, dan banyak yang menganggapnya sebagai representasi yang lebih akurat dari nilai perusahaan. EV Enterprise Value memberi tahu investor atau pihak-pihak yang berkepentingan tentang nilai perusahaan dan berapa banyak yang dibutuhkan perusahaan lain jika mereka ingin membeli perusahaan tersebut.
Ada satu pertimbangan lain, Enterprise EV sebuah perusahaan dapat bernilai negatif jika nilai total kas dan setara kasnya melebihi total gabungan kapitalisasi pasar dan utangnya. Ini adalah tanda bahwa perusahaan tidak menggunakan asetnya dengan baik, ada terlalu banyak uang tunai yang menganggur dan tidak digunakan. Uang tunai ekstra dapat digunakan untuk banyak hal, seperti distribusi, pembelian kembali saham, ekspansi, riset dan pengembangan, pemeliharaan, kenaikan gaji karyawan, bonus, atau melunasi utang.
Enterprise Value sebagai Kelipatan Penilaian
Nilai perusahaan atau enterprise value digunakan sebagai dasar untuk banyak rasio keuangan yang mengukur kinerja perusahaan. Misalnya, kelipatan perusahaan berisi nilai perusahaan. Rasio ini mengaitkan nilai total perusahaan dari semua sumber dengan ukuran pendapatan operasional yang dihasilkan-pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA).
EBITDA mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan pendapatan dan digunakan sebagai alternatif dari pendapatan sederhana atau laba bersih (dalam beberapa keadaan). Namun, EBITDA dapat menyesatkan karena tidak memperhitungkan biaya investasi modal seperti properti, pabrik, dan peralatan. Angka lain, EBIT, dapat digunakan sebagai metrik keuangan yang serupa tanpa menghilangkan biaya penyusutan dan amortisasi yang terkait dengan properti, pabrik, dan peralatan (PP&E).
Perhitungan EBITDA
EBITDA dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
EBITDA = Laba Bersih + Beban Bunga + Pajak + Penyusutan + Amortisasi
BACA JUGA : Business Plan: Elemen, Jenis dan Memahami Rencana Bisnis
Enterprise Value EV/EBITDA
Metrik enterprise multiple (EV/EBITDA) digunakan sebagai alat penilaian untuk membandingkan nilai perusahaan dan utangnya dengan pendapatan tunai perusahaan, dikurangi dengan biaya non-tunai. Hasilnya, metrik ini ideal untuk analis dan investor yang ingin membandingkan perusahaan-perusahaan dalam industri yang sama.
EV/EBITDA berguna dalam beberapa situasi:
- Rasio ini mungkin lebih berguna daripada rasio P/E saat membandingkan perusahaan dengan tingkat leverage keuangan (DFL) yang berbeda.
- EBITDA berguna dalam menilai bisnis padat modal dengan tingkat depresiasi dan amortisasi yang tinggi.
- EBITDA biasanya positif bahkan ketika laba per saham (EPS) tidak.
EV/EBITDA memiliki beberapa kelemahan:
- Jika modal kerja tumbuh, EBITDA akan melebih-lebihkan arus kas dari operasi (CFO atau OCF). Lebih jauh lagi, ukuran ini mengabaikan bagaimana kebijakan pengakuan pendapatan yang berbeda dapat mempengaruhi OCF perusahaan.
- Karena arus kas bebas ke perusahaan menangkap jumlah belanja modal (Capex), maka ukuran ini lebih terkait erat dengan teori penilaian daripada EBITDA. EBITDA akan menjadi ukuran yang secara umum memadai jika biaya modal sama dengan biaya penyusutan.
Enterprise Value EV/Penjualan
Kelipatan lain yang umum digunakan untuk menentukan nilai relatif perusahaan adalah rasio nilai perusahaan atau enterprise value terhadap penjualan atau EV/penjualan. EV/Penjualan dianggap sebagai ukuran yang lebih akurat daripada rasio Harga/Penjualan karena mempertimbangkan nilai dan jumlah utang yang harus dilunasi perusahaan pada suatu saat.
Diyakini bahwa semakin rendah kelipatan EV/Penjualan, semakin menarik-atau undervalued-perusahaan tersebut. Rasio EV/Penjualan dapat bernilai negatif ketika kas yang dimiliki perusahaan lebih besar daripada kapitalisasi pasar dan nilai utang. EV/Penjualan yang negatif mengimplikasikan bahwa perusahaan dapat melunasi semua utangnya.
Enterprise Value vs Market Cap
Mengapa kapitalisasi pasar tidak merepresentasikan nilai perusahaan dengan tepat? Kapitalisasi pasar mengabaikan banyak faktor penting, seperti utang dan cadangan kas perusahaan.
Nilai perusahaan adalah modifikasi dari kapitalisasi pasar, karena memasukkan utang dan uang tunai untuk menentukan nilai perusahaan.
Berikut contohnya: bayangkan dua produsen widget yang identik, Perusahaan A dan Perusahaan B, memiliki harga saham yang sama, yaitu $4,32 per saham. Masing-masing memiliki 1 juta saham beredar dengan kapitalisasi pasar $4,32 juta.
Utang dan Kas Mengubah Pandangan
Sekarang, bayangkan Perusahaan A memiliki $500.000 dalam bentuk kas dan setara kas dan $250.000 dalam bentuk utang. EV-nya (nilai total) adalah $4.320.000 + $250.000 – $500.000 = $4,07 juta.
Perusahaan B memiliki $1 juta dalam bentuk tunai dan $250.000 dalam bentuk utang. EV-nya adalah $4.320.000 + $250.000 – $1.000.000 = $3,57 juta.
Perusahaan-perusahaan tersebut terlihat identik dengan menggunakan kapitalisasi pasar, tetapi gambaran yang jauh berbeda muncul ketika EV dihitung.
BACA JUGA : Network Effect: Sejarah, Cara Kerja, Cara Menggunakan untuk Bisnis
Enterprise Value vs Rasio P/E
Rasio harga terhadap laba (rasio P/E) adalah rasio untuk menilai perusahaan yang mengukur harga saham saat ini relatif terhadap laba per saham (EPS). Rasio harga terhadap laba kadang-kadang dikenal sebagai kelipatan harga atau kelipatan laba. Rasio P/E tidak mempertimbangkan jumlah utang yang dimiliki perusahaan dalam neraca keuangannya.
Keterbatasan Enterprise Value EV
Seperti yang dinyatakan sebelumnya, EV mencakup total utang, tetapi penting untuk mempertimbangkan bagaimana manajemen perusahaan menggunakan utang tersebut. Sebagai contoh, industri padat modal seperti industri minyak dan gas biasanya memiliki utang dalam jumlah yang signifikan, yang digunakan untuk mendorong pertumbuhan. Utang tersebut dapat digunakan untuk membeli pabrik dan peralatan. Akibatnya, EV dapat menjadi miring ketika membandingkan perusahaan di seluruh industri.
Hal ini penting untuk dipertimbangkan jika perusahaan yang sedang dilihat sedang menjalani merger atau akuisisi. Ini karena perusahaan yang mengakuisisi perlu memperhitungkan jumlah utang yang diambilnya dalam merger. Investor dapat menggunakan informasi ini untuk mengevaluasi seperti apa perusahaan yang bergabung di masa depan.
Seperti halnya metrik keuangan lainnya, yang terbaik adalah membandingkan perusahaan-perusahaan dalam industri yang sama untuk lebih memahami bagaimana perusahaan dinilai relatif terhadap perusahaan sejenis.
